中共中央政治局常務委員會3月4日召開會議，會議指出，要加大公共衛生服務，應急物資保障領域投入，加快5G網絡、數據中心等新型基礎設施建設進度。要注重調動民間投資積極性。根據相關報道，“新基建”最可能集中于7大領域：一是5G基站建設（5G板塊），二是特高壓，三是城際高速鐵路和城市軌道交通（基建和高鐵），四是新能源汽車充電樁，五是大數據中心，六是人工智能，七是工業互聯網。

新基建對投資影響幾何？

什么是新基建？中信證券分析師明明認為，新基建既包含寬口徑的廣義新基建，也包括窄口徑的狹義新基建。與“舊基建”相比，“新基建”的特點在于支持科技創新、智能制造的相關基礎設施建以及針對“舊基建”進行的補短板工程。新基建既包含寬口徑的廣義新基建，也包括窄口徑的狹義新基建。2018年12月，中央工作會議提出要“加快5G商用步伐，加強人工智能、工業互聯網、物聯網等新型基礎設施建設，……，補齊農村基礎設施和公共服務設施建設短板”。結合來看，我們認為新基建包含了兩個口徑，一個是旨在創新的狹義新基建，主要包括以科技產業升級為核心領域的配套基礎設施建設，如5G基站、工業互聯網、物聯網、車聯網、人工智能、智慧醫療、網絡安全、云計算等；另一個口徑是重在補短板的廣義新基建，除上述狹義口徑包含的領域之外，還包括軌道交通等交運短板、核電等能源短板、垃圾回收處理等環保短板、醫院養老院體育場等民生短板等領域。結合來看，與“舊基建”相比，“新基建”的特點在于支持科技創新、智能制造的相關基礎設施建以及針對“舊基建”進行的補短板工程。

新基建對行業影響幾何？第一，與傳統基建相似，基建補短板也將會對軌道交通、醫療養老、公共設施等行業產生直接拉動作用，并間接促進工程機械、水泥建材等行業。第二，5G、大數據、人工智能、工業互聯網等狹義新基建將直接促進相關行業的發展，電子信息設備制造業、信息傳輸服務業、軟件信息技術服務業等行業也將有所受益。

為什么要開展“新基建”？

明明認為，疫情黑天鵝加大經濟下行壓力，政策穩增長必要性有所提高，考慮到傳統基建的投資效率不高，同時也可能導致產能過剩并加速房價回升，“房住不炒”的主線下“新基建”發力順理成章。疫情期間線上需求的集中釋放也打開了“新基建”的窗口期。

傳統基建的投資效率不高，同時也可能導致產能過剩并加速房價回升，“房住不炒”的主線下“新基建”發力順理成章。2008年，為應對全球經濟放緩，我國開展了“四萬億”的大規模刺激舉措以對沖國內基本面的下行壓力，但同時也帶來了一定的后果，如鋼鐵、煤炭等行業的產能、庫存過剩，傳統基建、地產等行業過于強勢，居民、企業債務壓力逐漸加大，地方政府隱性債務風險等問題，立足當下，若繼續大規模采用傳統的“鐵公機”來刺激經濟則可能加劇產能過剩并推升杠桿率水平，在此背景下，“新基建”的推出就順理成章。

傳統基建仍是當前穩增長主力

新基建的規模有多大？從專項債流向看，新基建占全部基建的比例約為24%左右，子行業中軌道交通是主要發力點，而5G、大數據等狹義新基建的比重并不高。從PPP數據看，新基建占比約為22%，軌道交通、園區開發的占比最高。結合來看，狹義“新基建”的占比相對偏低，仍需政策發力以促進其持續發展。從PPP數據看，新基建占比約為22%，軌道交通、園區開發的占比最高。

Wind數據顯示，截至2020年2月末，我國共發行了9498億元專項債，且資金全部流向基建領域（2019年9月國常會規定2020年的專項債資金全部不能流向土儲棚改領域）

如何促進新基建的發展？明明認為，考慮到新基建行業的特殊性，需要持續激發市場活力，調動民間資本參與新基建的積極性。財政政策需要加大項目投入，同時提高對民間資本和企業的支持力度，貨幣政策需要配合財政政策發力空間，同時也要進一步推動貨幣寬松以降低相關企業的融資成本。

總體看，狹義“新基建”的占比相對偏低，仍需政策發力以促進其持續發展。第一，新基建的占比持續升高，但目前傳統基建仍占主導地位；第二，從新基建的分項來看，軌道交通、園區開發等致力于傳統基建補短板的廣義新基建占絕大多數，而5G、大數據等狹義新基建行業的占比不足50%。因此從短期來看，傳統基建仍是當前穩增長的主導力量，但往后看，隨著政策的不斷引導和信息技術的持續發展，我們認為5G、大數據等狹義新基建有較為廣闊的發展空間。